從投資市場看行為經濟學——你的決策是否源自這些心理？

註冊社工 張卓峰

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近日，受惠中央政府的刺激經濟政策，中國及香港股市交投熾熱，指數在短時間內屢創近年新高，並曾經一度成為本年度全球表現最出色的投資市場。身邊有不少親戚及好友都湧進這一股投資熱潮當中。報章新聞也提及，不少香港市民及內地同胞在國慶及十一黃金周放假期間到證券行及銀行開立投資戶口，以便他們趕上這一波行情當中。就這波投資熱潮，筆者觀察到投資市場中出現了一些行為經濟學的經典現象，希望藉著這個機會和大家分享。 

行為經濟學現象一：羊群效應 

羊群效應（Herding effect）是指投資者常常會受到他人行為影響，而做出跟風式的決策。例如看到某個資產價格不斷上漲，便會盲目跟風，想要趕在價格進一步上漲前買入。例如這一次國慶前遇著中港股市大升，國內的券商在十一黃金週假期竟然不放假，並馬不停蹄地為客人開立證券戶口，以求搶佔更多客戶的份額。由此可見，有很多新晉股民和投資初哥湧進了股市當中，希望可以參與到這次的「牛市」行情（泛指投資市場中價格持續走高）。可是，這種一窩蜂的現象其實需要大家謹慎面對，因為投資人可能因為「不想輸蝕他人」和「害怕錯過」的心態去跟隨大眾熱潮，以情緒主導投進股票市場，並非經過深思熟慮才作出理性的投資決定。因此，當市場情緒高漲時，一眾投資者應該審慎而行，切勿盲目跟隨大眾而做出不明智的投資決定。 

行為經濟學現象二：確認偏誤 

另一種常見行為經濟學現象是確認偏誤（Confirmation Bias），這個現象反映著投資者傾向尋找和選擇能夠支持自己既有觀點或立場的信息，同時忽視或否定與之相悖的信息，這是進行投資決策時常犯的一種心理偏差。筆者有一個表弟就讀大學三年級，最近也加入了這股投資熱潮當中，他會不斷收聽他所持有股票的利好消息，堅信可以在未來憑這些股票身家翻倍，實現財富自由。因此，我也不禁提醒他要小心留意投資時的風險，除了計算未來的回報之外，也要平衡相關股票所面臨的風險。有一句諺語所言甚是——「兼聽則明，偏信則暗」，如果一面倒只選擇性地接收自己喜愛聽到的消息，以證明自己所相信是正確的，這樣會忽略了市場上另一面的意見，令投資分析未夠客觀全面，因而蒙受更多風險。因此，投資者無論任何時候都要權衡正反雙方的意見後才作出投資決定。 

行為經濟學現象三：賭徒謬誤 

最後一種筆者想提及的，是賭徒謬誤(Gambler's Fallacy)，這也是一種在投資領域中常見的心理偏差。投資者會錯誤地認為過去一段時間發生的事件會影響未來事件發生的概率，從而做出有偏見的決策。當中最常見的是投資者會過度依賴資產過往的價格走勢或收益表現，而忽視當前的客觀風險因素，認為未來一定會像歷史般重演上升趨勢。然而當前世界環境複雜，現今投資存在很多跟以往相異的不確定因素，因此過往股市的表現未必代表今次狀況。投資者應避免依賴過去的股市表現，來推斷今次股市會如以往般向好，因為投資市場瞬息萬變，我們需要客觀地認清每次市場表現的獨立性，切忌盲目依賴以往數據和歷史來投資，時刻留意市場風險。 

「別人貪婪我恐懼」

上述三種的行為經濟學現象經常出現在投資領域當中，因此各位投資者永遠需要具備獨立思考能力，去分辨不同市場環境的噪音和審慎客觀分析各種因素。。筆者想用巴菲特 (Warren Buffett）的一句精警說話作結——「別人貪婪我恐懼」，投資世界是其中一個最能見識到人性的地方，因此投資者千萬要留意不要被自己的情感牽著鼻子走，我們應當建立理性的投資策略，時刻保持冷靜及審慎的風險意識，做出精明的投資決策。 

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